上證指數(shù)接近3900點(diǎn)，讓“我在XX中躲牛市！ ”成為近期股市的一個(gè)熱梗。但投資要想成功 ，首先要“活得久 ” 。與任何出局或爆倉(cāng)等可能威脅到本金的事情相比 ，牛市跑輸大盤并不是個(gè)事兒 。
事實(shí)上，無需遺憾，也無需抱怨 ，除非你的研究和估值支持你的投資 ，否則不要輕易因?yàn)槭袌?chǎng)走勢(shì)飛漲而買入。暴漲之后的暴跌總是出乎意料，創(chuàng)新藥如火如荼 ，本周二 ，港股中過去4個(gè)月上漲50倍的大牛股——藥捷安康-B大跌超50%，2000億港元市值被絞殺 ，那些高位動(dòng)用杠桿的投資者瞬間被血洗。寧愿在XX中躲牛市 ，也不要輕易參與泡沫 。
金融的記憶是短暫的 。2021年時(shí)一線城市的房?jī)r(jià)依然如火如荼，但轉(zhuǎn)眼數(shù)年就跌去了三成 ，讓深陷其中的投資者失去了首付；2018年P(guān)2P產(chǎn)品大面積爆雷之前 ，很多投資者將其視為賺取穩(wěn)定高收益的工具；2008年次貸危機(jī)之前，垃圾債的收益率也高達(dá)年化百分之十幾。
投資正確的做法 ，不是隨波逐流 ，而是風(fēng)險(xiǎn)先行，理智行事，事先為各種麻煩做好充分準(zhǔn)備 。如果用租售比來衡量 ，非自住性買房者就不會(huì)輕易去高位接盤房子；如果用股息率來衡量 ，投資者就不會(huì)輕易為股市未經(jīng)證實(shí)的利潤(rùn)支付高估值；如果用底層資產(chǎn)的角度來思考，參與者就不會(huì)為垃圾債券或P2P之類的金融產(chǎn)品動(dòng)心 。
人生和投資的至理：凡事為麻煩做好準(zhǔn)備
查理·芒格在《窮查理寶典》一書中講述過他對(duì)待人生和投資的態(tài)度 ，為麻煩做好準(zhǔn)備才能有備無患。
芒格的爺爺芒格法官曾是他所在城市唯一的聯(lián)邦法官 ，他擔(dān)任這個(gè)職位長(zhǎng)達(dá)40年，芒格很崇拜爺爺 。芒格法官的價(jià)值觀之一：節(jié)儉是責(zé)任的仆人 。
芒格爺爺擔(dān)任聯(lián)邦法官的時(shí)候 ，聯(lián)邦法官的遺孀是得不到撫恤金的。所以如果他賺了錢不存起來 ，芒格奶奶就會(huì)變成一個(gè)凄涼的寡婦 。除此之外，家有余資也能讓他更好地服務(wù)別人 。由于他是這樣的人 ，所以他終身量入為出 ，給他的遺孀留下了一個(gè)舒適的生活環(huán)境。
這并非是他節(jié)儉的全部功效 。芒格爺爺尚在人世的時(shí)候，那是20世紀(jì)30年代的事了 ，芒格叔叔的小銀行倒閉了 ，如果沒有外力的協(xié)助，將無法重新開業(yè) 。芒格的爺爺用他的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的三分之一去交換那家銀行的劣質(zhì)資產(chǎn)，從而拯救了它。
芒格一直記得這件事 ，這件事讓他想起了豪斯曼的一首短詩(shī)：別人的想法 ，是飄忽不定的，他們想著和戀人幽會(huì) ，想走大運(yùn)或出大名。我總是想著麻煩 ，我的想法是穩(wěn)重的，所以當(dāng)麻煩來臨時(shí) ，我早已做好了準(zhǔn)備 。
芒格感嘆道：“你們可能會(huì)說‘誰會(huì)在生活中整天期待麻煩的到來？’其實(shí)我就是這樣的 。在這漫長(zhǎng)的一生中 ，我一直在期待著麻煩的到來，準(zhǔn)備好麻煩來臨時(shí)如何應(yīng)對(duì)它 ，這并沒有讓我感覺到不快樂。這根本對(duì)我沒有任何害處 ，實(shí)際上這對(duì)我?guī)椭艽? 。所以我要把豪斯曼和芒格法官的道理傳授給你們 。”
投資要遠(yuǎn)離兩大麻煩
格雷厄姆曾說，投資是經(jīng)過深入分析 ，在確保本金安全的前提下 ，收獲滿意的回報(bào)的活動(dòng)。而嚴(yán)重威脅本金的兩大因素，一是杠桿，二是泡沫 。更何況很多投資者在市場(chǎng)情緒高漲之時(shí) ，往往兩者并用 ，舉著火把穿越炸藥庫(kù)，最終嚴(yán)重威脅到本金安全 。
首先 ，3倍杠桿并不能讓你致富。加了3倍杠桿的倉(cāng)位會(huì)以3倍的速度上漲或下跌 ，但很多投資者并不明白杠桿的殺傷力 。如果標(biāo)的股下跌了25%，三倍杠桿會(huì)讓你的損失變成75%；一般此時(shí)投資者會(huì)收到補(bǔ)保證金的通知 ，被迫賣出 。隨后假設(shè)投資者繼續(xù)以3倍杠桿投資 ，這只個(gè)股反彈上漲了33.3%，也就是回到下跌前的位置 ，但因?yàn)榍捌谝呀?jīng)暴跌了75% ，即使個(gè)股回到了下跌前的位置，投資者的凈值也只能回到最初的一半。想想看 ，股價(jià)并未變化 ，而因?yàn)橥顿Y者加了3倍杠桿，25%的波動(dòng)讓投資者的虧損已經(jīng)過半，這是多么不可承受之重 。
其次 ，很少有幸運(yùn)兒能毫發(fā)無傷地逃離泡沫 。正如本周二所上演的 ，港股大牛股——藥捷安康-B在毫無征兆的情況下大跌超過50%。潮水退去才知道誰在裸泳，股災(zāi)過后 ，投資者才懷著敬畏之心看待市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在牛市的瘋狂期 ，大家往往對(duì)風(fēng)險(xiǎn)視而不見 。投資者理所當(dāng)然地認(rèn)為，買入正在上漲的股票賣出正在下跌的股票；本季度表現(xiàn)良好的基金或資管產(chǎn)品更受關(guān)注 。
跟著趨勢(shì)投資 ，很多人奉行“只要音樂還在演奏 ，你就得站起來跳舞”。但舞會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)沒有時(shí)鐘，當(dāng)人們從泡沫中醒來時(shí)為時(shí)已晚 ，賺1塊錢可能最后會(huì)虧兩塊錢 。正如專門研究泡沫的《金融狂熱簡(jiǎn)史》一書所說 ，投機(jī)事件總是以一聲巨響而非一聲抽泣告終 。人們很難毫發(fā)無傷地逃離泡沫，因?yàn)榕菽屏训臅r(shí)機(jī)總是出人意料 ，這就如在鐵軌上撿拾硬幣 ，當(dāng)投資者感知到風(fēng)險(xiǎn)想奪門而出時(shí)，發(fā)現(xiàn)杠桿和泡沫已經(jīng)卷走了自己的本金。
投資最重要的是活得久，而不是賺得快 。我們需要以正確的方式思考股票投資 ，把更多的精力放在企業(yè)經(jīng)營(yíng)本身 ，而不是牛市的風(fēng)往哪里吹，投資就往哪里飄 。對(duì)于股票來說 ，如果不想擁有一只股票十年就不要擁有它十分鐘。投資者在考慮收益之前應(yīng)該首先思考風(fēng)險(xiǎn) 。投資要在陽光明媚之時(shí)為突然而至的風(fēng)雨做好準(zhǔn)備 ，不能僅單向考慮陽光明媚的情景，更要為意想不到的麻煩做好準(zhǔn)備 ，不要走到“身后有余忘縮手 ，眼前無路想回頭 ”的地步 。
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