近年來(lái) ，A股市場(chǎng)生態(tài)深刻重構(gòu) ，尤其是漲跌幅限制的差異化（如創(chuàng)業(yè)板20% 、北交所30%的單日漲跌幅限制）顯著改變了游資的傳統(tǒng)博弈模式 。以陳小群為代表的新生代游資頻繁現(xiàn)身龍虎榜，其操作手法引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注 。
新生代游資的誕生，是在A股漲停板幅度擴(kuò)大的背景下發(fā)生的。而A股的漲停板制度一直是市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的重要組成部分 ，并在很大程度上孕育了游資文化。從傳統(tǒng)的10%漲跌幅限制 ，到如今創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的20%漲跌幅限制以及北交所的30%漲跌幅限制，這種漲停板制度的變化不僅改變了市場(chǎng)的波動(dòng)空間 ，更對(duì)游資的操作模式產(chǎn)生了顯著影響 。
循跡陳小群所在營(yíng)業(yè)部
最近一段時(shí)間 ，A股市場(chǎng)的熱點(diǎn)層出不窮，大盤(pán)迭創(chuàng)階段新高 。與此同時(shí) ，市場(chǎng)的交投也趨于活躍 ，這樣的環(huán)境讓一些善于抓熱點(diǎn)的游資如魚(yú)得水，一些實(shí)力游資所在的席位更是頻繁出現(xiàn)在龍虎榜上。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到 ，早在2022年 ，坊間就有觀點(diǎn)稱，當(dāng)前最火的游資不是方新俠 、章盟主、趙老哥、佛山無(wú)影腳 ，而是新生代95后游資金馬路的陳小群 。
據(jù)傳 ，陳小群的真實(shí)姓名為陳宴群，其常用席位為中國(guó)銀河大連金馬路營(yíng)業(yè)部 、中國(guó)銀河大連黃河路營(yíng)業(yè)部等，尤其是中國(guó)銀河大連黃河路營(yíng)業(yè)部近年來(lái)的活躍度較高 。
▲8月15日指南針龍虎榜的買(mǎi)入席位
上周五 ，中國(guó)銀河大連黃河路營(yíng)業(yè)部現(xiàn)身指南針的龍虎榜 ，凈買(mǎi)入高達(dá)3.6億元，本周一該股盤(pán)中再度迎來(lái)20%的漲停 ，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
2022年是陳小群在游資圈聲名鵲起的起點(diǎn) 。據(jù)Choice數(shù)據(jù) ，當(dāng)年，中國(guó)銀河大連金馬路營(yíng)業(yè)部總共上榜105次 ，實(shí)力排名第78名 ，較2021年進(jìn)步明顯 。2021年 、2020年，該席位總共僅分別上榜2次、1次。
2023年 ，中國(guó)銀河大連金馬路營(yíng)業(yè)部表現(xiàn)依然活躍 ，全年上榜近80次 。不過(guò)，2024年以來(lái) ，該席位就未曾現(xiàn)身龍虎榜 。
相比之下 ，近年來(lái)，陳小群另一個(gè)網(wǎng)傳席位中國(guó)銀河大連黃河路營(yíng)業(yè)部的活躍度持續(xù)提升。截至8月15日，今年來(lái) ，中國(guó)銀河大連黃河路營(yíng)業(yè)部總共登上龍虎榜215次 ，實(shí)力排名第25名 。而2022年全年，中國(guó)銀河大連黃河路營(yíng)業(yè)部總共上榜18次 ，實(shí)力排名在700名之后 。
此外 ，有市場(chǎng)傳言，中國(guó)銀河大連人民路營(yíng)業(yè)部 、山西證券大連五五路營(yíng)業(yè)部可能也是陳小群的“馬甲”。今年來(lái) ，相關(guān)席位表現(xiàn)不俗 ，其中，中國(guó)銀河大連人民路營(yíng)業(yè)部席位共上榜60次。
多名營(yíng)業(yè)部人士：網(wǎng)傳游資席位可信度應(yīng)較高
▲網(wǎng)傳的部分知名游資席位
近年來(lái) ，一些知名游資席位在龍虎榜的買(mǎi)賣(mài)行為 ，常被市場(chǎng)視為風(fēng)向標(biāo) 。不過(guò)，總體而言 ，游資席位目前仍然停留在“網(wǎng)傳 ”階段 ，沒(méi)有官方層面的確切信息 。那么，此類(lèi)信息究竟是否靠譜？投資者跟風(fēng)操作是否可行?
對(duì)于這些網(wǎng)傳知名游資席位的可信度，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者日前采訪了多家券商的營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人及資深投顧 ，他們大多回應(yīng)稱 ，網(wǎng)傳席位的可信度應(yīng)該較高。
“這些網(wǎng)傳游資席位應(yīng)該來(lái)說(shuō)是比較靠譜的，也不算是秘密 。這些游資大佬的動(dòng)向 ，天天有人盯著 。估計(jì)在他們自己的群里面也會(huì)說(shuō) ，只是我們不在這個(gè)圈子里。 ”某頭部券商首席投顧向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示 。
“這些游資營(yíng)業(yè)部信息是市場(chǎng)根據(jù)公布的數(shù)據(jù)總結(jié)的，應(yīng)該有較高的可信度 。此外 ，之前游資開(kāi)戶的痕跡 ，還有營(yíng)業(yè)部里有人透露的信息也可能是消息來(lái)源。但如果后續(xù)游資大佬從某家營(yíng)業(yè)部撤出去一部分資金，消息就不一定準(zhǔn)了 。”某頭部券商營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理指出 ，“這種游資 ，不會(huì)只有幾個(gè)人開(kāi)戶，而是有一個(gè)圈子 ，但這些席位信息的傳播會(huì)讓市場(chǎng)有個(gè)大致判斷 ，比如哪個(gè)大佬主要開(kāi)戶在哪里 。”
另有某大型券商營(yíng)業(yè)部資深投顧同樣向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此類(lèi)游資席位的信息應(yīng)該有一定的可信度，“這些流出來(lái)的消息 ，可能和某些賬戶開(kāi)在這些營(yíng)業(yè)部有關(guān)。比如 ，方新俠相關(guān)的賬戶，可能就托管在中信證券西安朱雀大街營(yíng)業(yè)部 。 ”
“另外 ，市場(chǎng)主要是從操作手法來(lái)認(rèn)識(shí)游資的 。這些知名游資往往都有自己的特點(diǎn) ，長(zhǎng)期的交易下來(lái)，市場(chǎng)對(duì)一些游資的操作手法形成了一定的記憶 ，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)同樣的操作手法的時(shí)候 ，或者看到某些交易來(lái)自某些席位的時(shí)候，往往會(huì)聯(lián)想到是某一游資所為。 ”他進(jìn)一步表示。
業(yè)內(nèi)人士：跟風(fēng)游資操作 ，不一定能賺錢(qián)
盡管相關(guān)游資席位背后肯定不乏短線高手 ，但如果投資者將每天營(yíng)業(yè)部席位的買(mǎi)賣(mài)操作當(dāng)作一種決策參考，可能無(wú)法如愿以償 。
從近年來(lái)的數(shù)據(jù)來(lái)看 ，頭部游資席位的打板成功率其實(shí)并不高 。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì) ，2024年全年，除東方財(cái)富證券相關(guān)營(yíng)業(yè)部和各券商總部或分公司席位之外，龍虎榜上榜次數(shù)排名前30位的券商普通營(yíng)業(yè)部的平均打板成功率為42%；2025年以來(lái) ，這一數(shù)據(jù)為44% ，均不足50%。
值得注意的是，今年來(lái) ，上述網(wǎng)傳陳小群席位中國(guó)銀河大連黃河路營(yíng)業(yè)部的打板成功率為50% ，比去年下降了9個(gè)百分點(diǎn) 。對(duì)此，某大型券商營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出 ，“即便某些游資在一段時(shí)間真的可以做到很高的收益率 ，但大部分都不可能一直持續(xù)，要不然巴菲特的收益率也不夠看 。”
此外 ，盡管一些游資的操作還未被監(jiān)管處罰 ，但其交易模式曾引發(fā)操縱市場(chǎng)的質(zhì)疑，投資者也需警惕相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
上述頭部券商營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示 ，“知名游資營(yíng)業(yè)部多多少少會(huì)吸引到一些跟風(fēng)盤(pán) ，但客觀地說(shuō)，游資買(mǎi)什么你買(mǎi)什么，你也不一定能賺到錢(qián) 。比如 ，他（游資）這筆交易賺錢(qián)了 ，下一筆交易可能就是虧損的，而且你不可能每一筆交易都跟得住 。 ”
“對(duì)于某只股票 ，游資也不是說(shuō)只有一筆交易 ，可能是一個(gè)逐步建倉(cāng)的過(guò)程，當(dāng)市場(chǎng)追蹤到建倉(cāng)信息的時(shí)候 ，他可能已經(jīng)在分批出貨了。 ”上述頭部券商營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理進(jìn)一步指出 ，“之前，可以看到監(jiān)管對(duì)一些知名游資（所在席位的）營(yíng)業(yè)部?jī)?nèi)部工作人員開(kāi)出的罰單 ，這些工作人員可以在后臺(tái)看到這些游資的賬戶 ，但跟蹤操作還是發(fā)生虧損 。相比私募，這些游資調(diào)倉(cāng)的速度更快 ，你還沒(méi)反應(yīng)過(guò)來(lái)的時(shí)候 ，他們可能就已經(jīng)割肉了 。所以就我們業(yè)內(nèi)的經(jīng)驗(yàn)而言，這些游資營(yíng)業(yè)部的買(mǎi)賣(mài)操作沒(méi)有太大的參考價(jià)值。”
值得一提的是，上述某大型券商營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示 ，時(shí)過(guò)境遷 ，現(xiàn)在打板策略對(duì)于大資金的吸引力已經(jīng)不及量化，“打板這個(gè)策略目前已經(jīng)不適合大資金 ，相比之下 ，量化策略的吸金力更強(qiáng) 。另外，交易所也有較嚴(yán)的監(jiān)管 ，雖說(shuō)交易所沒(méi)有明文禁止打板 ，但是會(huì)對(duì)一些異常交易行為進(jìn)行監(jiān)管 。 ”
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者此前從業(yè)內(nèi)了解到，目前市場(chǎng)上一些打板策略的產(chǎn)品通常規(guī)模較小 ，一方面策略容量有限 ，一方面也和此類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)報(bào)酬較高有關(guān)。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，新生代游資的嶄露頭角 ，是在A股漲跌停板幅度擴(kuò)大的背景下產(chǎn)生的 ，而漲跌停板幅度的擴(kuò)大，也對(duì)傳統(tǒng)游資策略產(chǎn)生了較為顯著的影響。
2020年8月，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的實(shí)施 ，將漲跌幅限制從10%提高到20% ，開(kāi)啟了漲跌幅限制差異化時(shí)代 。2021年11月，北交所采用30%漲跌幅限制 ，進(jìn)一步豐富市場(chǎng)的層次 。
如今 ，A股已形成多層次漲跌幅制度體系，這顯著改變了市場(chǎng)博弈節(jié)奏 ，游資熱衷的打板策略 ，其風(fēng)險(xiǎn)收益情況也發(fā)生了顯著的變化。
漲跌停板擴(kuò)幅致游資打板收益與風(fēng)險(xiǎn)雙向擴(kuò)張
20%和30%的漲跌幅限制讓價(jià)格發(fā)現(xiàn)更充分，讓市場(chǎng)可以在更短時(shí)間內(nèi)完成對(duì)個(gè)股的價(jià)值判斷 。但漲跌幅限制的差異化 ，導(dǎo)致A股市場(chǎng)的生態(tài)結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化 。最明顯的是市場(chǎng)流動(dòng)性的分層效應(yīng) ，即有20% 、30%漲跌幅限制的市場(chǎng)，吸引了大量高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金 ，流動(dòng)性呈現(xiàn)“脈沖式 ”特征 ，熱點(diǎn)來(lái)時(shí)急劇放大，退潮時(shí)快速萎縮。
數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái) ，科創(chuàng)50指數(shù)的總換手率達(dá)159.56% ，遠(yuǎn)超上證50指數(shù)的39.85% 。這種分化使得市場(chǎng)整體流動(dòng)性結(jié)構(gòu)更趨復(fù)雜 。
游資與散戶的力量對(duì)比，也發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。在主板市場(chǎng) ，游資與散戶的關(guān)系呈現(xiàn)“引領(lǐng)-跟隨”的特征；而在有20%和30%漲跌幅限制的市場(chǎng) ，散戶的劣勢(shì)被進(jìn)一步放大——相關(guān)研究顯示，20%漲跌幅個(gè)股的關(guān)鍵決策窗口平均只有37分鐘 ，而散戶的平均決策時(shí)間超過(guò)2小時(shí) 。
游資是中國(guó)資本市場(chǎng)最活躍的短期資金力量 ，一度通過(guò)漲停板戰(zhàn)法在市場(chǎng)上游刃有余，這包括打板、排板 、撬板等手法 ，其核心依托的是10%漲跌幅限制帶來(lái)的稀缺效應(yīng) 。然而隨著20% 、30%漲跌幅限制的出現(xiàn) ，游資傳統(tǒng)模式受到了空前挑戰(zhàn)。
漲跌幅限制的擴(kuò)大，為游資帶來(lái)了前所未有的收益空間 。在傳統(tǒng)10%漲跌幅限制下 ，游資單日理論最大收益（從跌停到漲停）為22.22%；而在20%和30%的新制度下 ，這一數(shù)字分別提高到50%和85.71% 。
然而，收益的提升卻伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的幾何級(jí)增長(zhǎng)。在10%漲跌幅制度下，游資單筆交易的最大單日虧損理論上限（從漲停到跌停）為18.18%；而在20%和30%漲跌幅市場(chǎng) ，這一數(shù)字分別飆升至33.33%和46.15%。
相關(guān)研究顯示 ，20cm的漲停個(gè)股在次日的溢價(jià)顯著下降 。這直接挑戰(zhàn)了游資傳統(tǒng)的套利模式，迫使其調(diào)整策略與風(fēng)控體系 ，以應(yīng)對(duì)更大的價(jià)格波動(dòng) ，平衡潛在收益與風(fēng)險(xiǎn) 。
更嚴(yán)峻的是炸板風(fēng)險(xiǎn)的顯著提升。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，20%漲跌幅市場(chǎng)的首板炸板率高達(dá)60%以上 ，遠(yuǎn)高于10%漲跌幅市場(chǎng)的30%-40% 。高炸板率背后是多重因素的共同作用——封住20%漲停所需資金量通常是10%漲停的2-3倍 ，許多中小游資難以獨(dú)立完成封板；同時(shí)，20%和30%漲跌幅市場(chǎng)的投資者對(duì)波動(dòng)更為敏感 ，漲停板附近的拋壓顯著大于主板市場(chǎng) 。
漲跌幅限制的增加給予市場(chǎng)更大的投機(jī)空間 ，最大理論單日收益（由跌停到漲停）由22.22%（10%漲跌幅限制）躍升至50%（20%漲跌幅限制）甚至85.71%（30%漲跌幅限制）。然而，風(fēng)險(xiǎn)也隨之?dāng)U大 ，一個(gè)不慎便可能遭遇單日虧損超過(guò)30%的情況 。
漲跌停板擴(kuò)幅或引發(fā)游資打板策略重構(gòu)
在10%漲跌幅制度下 ，游資往往等待個(gè)股漲停后再排隊(duì)買(mǎi)入，依賴的是“漲停板溢價(jià) ”這一相對(duì)確定的套利機(jī)會(huì) 。而在有20%和30%漲跌幅限制的市場(chǎng)，這一策略的有效性大幅降低——部分是因?yàn)闈q停難度增加 ，部分是因?yàn)榇稳找鐑r(jià)率下降。
2024年數(shù)據(jù)顯示 ，20%漲跌幅個(gè)股的首板炸板率達(dá)62%，次日平均溢價(jià)僅3.2% ，較10%漲跌幅時(shí)代分別上升28個(gè)百分點(diǎn)和下降4.8個(gè)百分點(diǎn) 。波動(dòng)空間的倍增 ，使得單日最大虧損擴(kuò)大至33.33%（20%漲跌幅限制）、46.15%（30%漲跌幅限制），直接顛覆了游資傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)收益模型 。
面對(duì)制度變革 ，游資群體也相應(yīng)地調(diào)整了打板策略。從市場(chǎng)公開(kāi)資料來(lái)看 ，游資策略隨著漲停板幅度的擴(kuò)大，也相應(yīng)發(fā)生了變化 ，比如由“板上確認(rèn) ”到“買(mǎi)點(diǎn)前置” 、策略多元化 、量化工具輔助等 。此外 ，協(xié)同作戰(zhàn)、策略融合 、趨勢(shì)增強(qiáng)等逐漸成為市場(chǎng)游資的共識(shí) 。
漲停板制度的變化不僅影響游資本身，更對(duì)整個(gè)市場(chǎng)生態(tài)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。10%漲跌幅時(shí)代的稀缺性套利邏輯 ，隨著市場(chǎng)分層 、流動(dòng)性變化而改變 ，而這也催生了新生代游資的策略轉(zhuǎn)變。
（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市 ，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）
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